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中密控股(300470)研报正文

  2020年8月28日,公司发表2020年中报,2020年上半年公司达成贸易收入4.26亿元,同比下滑4.96%;达成归母净利润9574万元,同比下滑7.45%。

  国内死板密封行业独一上市公司,事迹短期承压三、讲演期内,公司各产物营收短期承压。分生意看,公司死板密封达成营收1.60亿,同比持平,占营收总额的37.43%,是公司首要收入源泉;干气密封及体例达成营收1.08亿,同比下降10.00%,占营收总额的25.24%;橡塑密封达成营收0.58亿,同比下降3.33%,占营收总额的13.66%。

  讲演期内,公司整个毛利率49.72%,同比裁汰3.86%;分生意看,死板密封毛利率为50.40%,同比裁汰6.39%,干气密封毛利率为52.71%,同比裁汰51.10%;橡塑密封毛利率为46.33%,同比裁汰0.94%。公司时间用度率为23.04%,同比裁汰1.57%,此中出售用度率为10.00%,同比裁汰1.30%;束缚、研发用度率分辨为9.30%、4.80%,同比上升0.22%、0.47%;财政用度率为-1.06%,昨年同期为-0.10%。整个毛利率的下滑源于收入机合中毛利率较低的装置创设业客户收入占比达44.40%,较昨年同期擢升7.07%。

  2020年为炼化产能落地和造造的岑岭期,国内要点炼化项目接踵落地,炼化投资景心胸繁盛。同时,行动转换周期仅为18个月的易损件,死板密封件需求较为安定,炼化投资带来的增量商场将转化为存量商场。公司行动死板密封行业龙头,希望率先受益于炼化投资景气。另表,跟着国度管网公司的建立,自然气管道造造需求将明显补充,利好公司自然气管道密封生意;跟着我国核电造造的加疾,公司核电死板密封依据其前辈本事,希望进一步擢升市占率。

  公司踊跃实行表延并购战略,造成协同效应。迄今,公司已收购橡塑密封界限当先公司优泰科,完结对死板密封高端商场强劲角逐敌手华阳密封的实践把握,并拟定增4.6亿元,此中2.48亿用于收购特种阀门创设商新地佩尔并增资,竣工优秀的协同效应。公司希望复造密封件龙头约翰克兰的“内生+表延”滋长旅途,鸿运国际!跻身环球密封龙头企业序列。

  估计公司2020-2022年贸易收入10.13/12.25/14.49亿元,归母净利润为2.44/3.05/3.62亿元,如今股价对应PE为36.0/32.7/27.6倍,从史籍上看如今估值低于史籍中枢水准。研商到疫情闭幕后炼化投资高景气,叠加自然气管道及核电密封生意的繁盛需求,公司行动我国死板密封行业的龙头企业,事迹改日可期,初度笼盖,予以“保举”评级。